本日も日経225先物・オプションの建玉残高データと各時間軸のチャートをもとに、市場が意識している価格帯とあすから今週後半にかけての値動きの推測をまとめてまいります。
1．JPX建玉残高データの要約
1－1．先物建玉の概況
まず先物サイドから確認いたします。日経225先物（ラージ）の総建玉は192,297枚となり、前日比で117枚の増加となりました。中心限月である2026年9月限は151,574枚で前日比3枚減とほぼ横ばいであり、期近の持ち高整理はほぼ一巡し、遠い限月（12月限や2027年3月限など）でわずかに建玉が積み上がっている状況が確認できます。日経225mini（ラージの100分の1）の総建玉は295,617枚で前日比114枚減、9月限は263,644枚で前日比363枚減となっており、mini側はやや持ち高が減少する形で調整が入っています。一方で日経225マイクロ先物は総建玉102,272枚（前日比680枚増）、9月限84,132枚（同591枚増）と、個人主体とみられる小口の買い持ち・売り持ちの積み増しが続いている点が特徴的です。参考までにTOPIX先物の総建玉は388,419枚（前日比734枚増）でした。
この日通しの取引高を見ますと、日経225先物（ラージ）の総取引高は23,043枚（取引金額は約1兆5,886億円）、日経225miniは349,139枚（約2兆4,035億円）、日経225マイクロは513,221枚（約3,532億円）となっており、指数先物全体（JPX扱い分）の出来高939,694枚のうち日経225関連（ラージ・mini・マイクロ合算）が過半を占める活況となりました。夜間セッションと後場（特に後場の立会外＝J-NET経由）の出来高が大きく、日中の値動きに対して時間外での持ち高調整が活発だったことがうかがえます。
1－2．オプション建玉サマリー（限月別）
続いてオプション建玉です。まず日経225オプション（標準）については、直近限月の2026年9月限（SQ限月、コード2609）のプット建玉が136,072枚、コール建玉が78,741枚となり、プット・コール・レシオ（建玉ベース）は約1.73倍とプット優位の分布になっています。本日の建玉増減（取引高の裏側にある新規・仕切りの純増減）を集計しますと、プット側は限月合計で約5,351枚の純増、コール側は約2,114枚の純増となっており、プット・コールともに新規の建玉積み増しが優勢でした。取引高で見ても本日のプット出来高22,215枚に対しコール出来高は11,357枚と、プット売買が活発であった一日といえます。
先の限月についても確認しますと、2026年10月限（2610）はプット28,582枚・コール10,005枚、2026年11月限（2611）はプット12,932枚・コール6,167枚となっており、いずれも直近限月と同様にプット優位の建玉構成が続いています。三限月合計ではプット177,586枚、コール94,913枚で、標準オプション全体としてもプット優位（レシオ約1.87倍）の状態です。
次に日経225ミニオプション（週次限月）です。今週の中心限月にあたる2026年8月20日（木）限（コード260820）は、プット建玉が22,807枚、コール建玉が4,849枚と、こちらも極めてプット優位（レシオ約4.7倍）の分布になっています。ただし本日の建玉純増を見ますとプット側が12,274枚、コール側が2,028枚の増加となっており、増加分の多くは前週の8月18日（火）限（260818、建玉がほぼ消化済み）からのロールオーバーと、新規の週次ヘッジ売買が混在しているとみられます。取引高もプット20,697枚、コール6,760枚とプットの取引が中心でした。なお、8月27日（木）限（260827）はプット542枚・コール279枚とまだ薄く、来週にかけて徐々に厚みが増していく局面です。
下記に限月別の建玉サマリーを表にまとめます。
| 区分 | 限月 | プット建玉 | コール建玉 | P／C レシオ | 本日純増減（プット） | 本日純増減（コール） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 標準オプション | 2026年9月限（2609） | 136,072 | 78,741 | 1.73倍 | +5,351 | +2,114 |
| 標準オプション | 2026年10月限（2610） | 28,582 | 10,005 | 2.86倍 | － | － |
| 標準オプション | 2026年11月限（2611） | 12,932 | 6,167 | 2.10倍 | － | － |
| ミニオプション | 8月18日（火）限（260818） | 42 | 208 | 0.20倍 | －1 | +208 |
| ミニオプション | 8月20日（木）限（260820・中心） | 22,807 | 4,849 | 4.70倍 | +12,274 | +2,028 |
| ミニオプション | 8月27日（木）限（260827） | 542 | 279 | 1.94倍 | － | － |
1－3．主要ストライクの建玉集中状況
標準オプション（2609限）のプット側で建玉が集中しているストライクを見ますと、上位から50,000円（9,292枚、前日比▲90）、60,000円（8,489枚、同+366）、30,000円（6,346枚、同▲168）、40,000円（4,761枚、同+52）、55,000円（4,533枚、同+44）、35,000円（4,021枚、同+1,136と本日最大の増加）が並びます。このうち30,000円・40,000円・50,000円といった超OTM（現値69,300円台に対して大幅に下のストライク）の建玉は、多くが変動の少ない静的な残高であり、テールリスクヘッジとして長期間放置されているポジションと考えられます。一方で現値により近いところでは、60,000円（8,489枚）が最大の壁であり、63,000円（3,869枚、本日+987枚と急増）、65,000円（3,641枚、同+124）、67,000円（2,482枚、同+213）、66,500円（2,231枚、同+250）、68,000円（2,185枚、同+29）と、63,000円～68,000円のレンジに実需に近いプットの厚みが形成されています。特に63,000円と67,000円の建玉増加ペースが目立ち、直近安値圏（後述のフィボナッチ節）を意識したプット買い（保険的なヘッジ）が入っていることがうかがえます。
コール側では、65,000円（5,254枚）が最大ですが、こちらは現値を大きく下回るディープITMのコールであり、権利行使を睨んだ実質的な先物ロングに近い静的ポジションとみられます。現値に近いところでは70,000円（3,224枚、同+80）、75,000円（3,156枚、同+63）、67,000円（3,114枚、同▲1）、72,000円（2,611枚、同+94）、73,000円（2,341枚、同+115）、68,000円（2,235枚、同+4）、78,000円（2,153枚、同+99）、71,000円（1,873枚、同▲37）が目立ちます。とりわけ本日は70,250円（629枚、前日比+617）と69,750円（1,415枚、同+301）で急激な建玉積み増しが見られ、目先の戻り高値圏を想定した短期のコール買いが入った可能性があります。
ミニオプション（週次・8月20日木曜限）については、プット側は58,375円（4,199枚、同+2,309）、60,000円（2,822枚、同+2,691）、58,500円（2,601枚、同+534）、59,125円（1,070枚、同+1,067）が上位に来ますが、これらはいずれも現値から1万円以上下のストライクであり、前週限からのロール分を含む深いOTMヘッジです。現値に近い実需の壁としては66,000円（953枚、同+113）、64,000円（910枚、同+410）、65,000円（853枚、同+115）、67,000円（727枚、同+211）が目立ちます。コール側は69,000円（693枚、同+416）、71,250円（583枚、同+283）、70,500円（568枚、同+162）、71,000円（499枚、同+145）、70,000円（459枚、同+132）、69,500円（383枚、同+239）、そして新規に建った71,750円（249枚）が並び、69,000円～71,750円にかけて薄いながらも連続的なコールの壁が形成されつつあります。今週のSQに向けて、この69,000円～71,750円のゾーンが上値の抵抗として意識されやすい水準です。
主要ストライクの建玉集中状況を一覧表にまとめます。
| 区分 | 種別 | ストライク | 建玉 | 前日比 | 備考 |
|---|---|---|---|---|---|
| 標準2609 | プット | 60,000円 | 8,489 | +366 | 現値近辺で最大のプットの壁 |
| 標準2609 | プット | 63,000円 | 3,869 | +987 | 本日最大級の建玉増、下値ヘッジ強化 |
| 標準2609 | プット | 67,000円 | 2,482 | +213 | H1フィボ61.8％（66,781円）付近 |
| 標準2609 | プット | 68,000円 | 2,185 | +29 | H4フィボ23.6％（68,240円）近接 |
| 標準2609 | コール | 70,000円 | 3,224 | +80 | 直近戻り高値の節目 |
| 標準2609 | コール | 72,000円 | 2,611 | +94 | 中期抵抗 |
| 標準2609 | コール | 75,000円 | 3,156 | +63 | 上値の厚い壁 |
| 標準2609 | コール | 70,250円 | 629 | +617 | 本日急増、短期の戻り目標 |
| ミニ260820 | プット | 66,000円 | 953 | +113 | 週内の下値めど |
| ミニ260820 | プット | 64,000円 | 910 | +410 | 週内の下値めど |
| ミニ260820 | コール | 69,000円 | 693 | +416 | 目先の上値抵抗の起点 |
| ミニ260820 | コール | 71,250円 | 583 | +283 | H4フィボ11.8％（70,999円）と近接する上値めど |
2．建玉データから見る今後の値動きの推測
建玉データ全体を俯瞰しますと、標準オプション・ミニオプションのいずれもプット建玉がコール建玉を大きく上回っており、市場参加者は現在の上昇局面に対して警戒的、あるいは利益確定に伴う下値ヘッジを強めていると解釈できます。特に63,000円プットや67,000円プットの本日の建玉急増は、直近の急反発を受けて「一定の下落があった場合の保険」を新たに買っている投資家が多いことを示しており、これは必ずしも弱気相場入りを意味するものではなく、むしろ上昇トレンドが続く中でのリスク管理的な動きと見るのが妥当です。実際、日経225先物・miniともに9月限の建玉はわずかな減少にとどまっており、大口の手仕舞いというよりは持ち高の入れ替え・ヘッジの積み増しが中心と考えられます。
一方でコール側についても70,000円・72,000円・75,000円といった上値のストライクに厚みがあり、加えて本日は70,250円・69,750円という現値に極めて近いコールへの新規建玉が急増しました。これは目先69,000円台後半から70,000円台前半までの戻りを想定した短期的な強気ポジションが積み上がっていることを示しており、プット優位の中にも「じり高」を狙う短期資金が併存している状況です。ミニオプション（週次）でも69,000円から71,750円にかけてコールの建玉が連続的に増えており、今週木曜（8月20日）のSQに向けて、このゾーンが目先の目標かつ上値抵抗として意識されやすいと考えられます。
建玉の分布から総合的に判断しますと、直近安値圏である63,000円～68,000円が下値の抵抗帯（プットの壁＝ディーラーの買いヘッジが入りやすい水準）、69,000円～71,750円が上値の抵抗帯（コールの壁）として機能しやすく、今週は概ねこの63,000円～72,000円のレンジを軸としたもみ合いから、どちらかへブレイクした場合はプットの多さゆえに踏み上げ的な上昇（ショートカバーやプットの買い戻しに伴う需給改善）が出やすい、という非対称なリスク構造にあると推測されます。すなわち、下方向はヘッジの厚みによって値動きが抑制されやすい一方、上方向はコールの薄さゆえに一度火が付くと加速しやすい、という建玉構造上の特徴が読み取れます。
3．チャート×JPXデータの統合分析
3－1．15分足（M15）
15分足では、8月11日から8月12日にかけて66,700円台から一気に69,600円台まで急伸する強い上昇波が確認できます。その後は8月12日後半から本日8月17日にかけて、68,500円～69,700円のレンジ内でのもみ合いに移行しており、移動平均線（青・オレンジ・白）も概ね収れんしつつ横ばい傾向となっています。直近の値動きは69,000円台前半でいったん下押した後、本日は再び69,300円台まで戻す動きとなっており、MACD（12,26,9）はマイナス0.5・シグナル10.4とわずかにマイナス圏で推移しているものの、ヒストグラムはゼロ近辺での小さな山を形成しつつあり、下向きの勢いは限定的です。ストキャスティクス（35,21,21）は69.18／75.77と、70～80のゾーンで推移しており、過熱感はあるものの明確な売りシグナルには至っていません。短期的にはこの69,000円～69,700円のレンジ内で方向感を探る展開が続きやすいとみられ、上抜けの場合は69,700円処、下抜けの場合は68,500円処が最初の節目になります。
3－2．1時間足（H1）
1時間足で見ますと、7月22日から7月31日にかけて67,000円台から60,906円まで大きく下落した後、8月に入ってから一貫した上昇トレンドに転換し、8月13日から17日にかけて69,700円台後半まで駆け上がる強い戻りとなっています。フィボナッチ・リトレースメント（60,906円を100％、直近高値69,798円を0％とする設定）では、現在値は38.2％水準（69,445円）のすぐ下から上にかけて推移しており、この水準を明確に上抜けられるかどうかが目先の分岐点です。MACDは79.7・シグナル63.2とプラス圏を維持しているもののヒストグラムは8月13日をピークに縮小傾向にあり、上昇の勢いはやや一服しています。ストキャスティクスは39.51／42.40と中位まで低下しており、8月13日の高値圏で一度過熱した後にクールダウンした形です。したがって1時間足ベースでは、38.2％（69,445円）を明確に上抜ければ50％戻し以上の深押しは考えにくく上値追いが継続しやすい一方、ここで頭打ちとなった場合は50％水準（68,113円）、さらには61.8％水準（66,781円）までの調整も想定される局面です。
3－3．4時間足（H4）
4時間足では、より大きな流れとして6月中旬につけた高値73,758円（フィボナッチ0.0％の起点）から7月末の安値59,308円～59,969円（61.8％水準）まで大きく調整した後、8月に入って急角度で切り返す展開となっています。現在値69,022円は23.6％戻し水準（68,240円）を上抜けたところに位置しており、次の上値めどは11.8％水準（70,999円）です。興味深いのは、この70,999円という水準が、先述した標準オプション2609限のコール71,000円（建玉1,873枚）およびミニオプション260820限のコール71,250円（建玉583枚、本日+283枚の急増）とほぼ重なっている点であり、オプション市場とテクニカル分析の両面から71,000円前後が強く意識される上値抵抗として浮かび上がってきます。MACDは487.9・シグナル584.5とプラス圏で推移していますが、ストキャスティクスは87.75／89.63と既に80を大きく超えた過熱水準にあり、短期的な高値もみ合いや一時的な調整が入りやすいタイミングでもあります。上抜けが継続すれば73,758円の高値更新も視野に入りますが、いったん失速した場合は68,240円（23.6％）から65,429円処までの押し目が想定されます。
3－4．日足（Daily）
日足で俯瞰しますと、2025年4月の急落局面での安値30,373円（フィボナッチ100％）を起点に、2026年6月につけた高値73,758円（0.0％）まで一年以上にわたる大きな上昇トレンドが継続してきたことが分かります。その後6月から7月にかけて調整が入り、直近安値は23.6％水準（63,519円）近辺、さらに一時的には38.2％水準（57,185円）に接近する場面もありましたが、その後は急速に切り返し、現在値69,022円は11.8％水準（68,639円）を上抜けたところまで戻しています。MACDは530.0・シグナルマイナス234.9と、ヒストグラムが直近で大きくプラスに転じており、7月の調整局面で一時マイナスに沈んだ後の明確な買い転換シグナルが点灯した形です。ストキャスティクスは36.59／41.14とまだ中位圏にあり、日足ベースでは過熱感が乏しく、上昇余地が残されている点は強気材料といえます。日足の観点では、11.8％戻し（68,639円）を維持できるかが最初の防衛ラインであり、これを保てれば6月高値73,758円への再チャレンジが視野に入る一方、割り込んだ場合は23.6％水準（63,519円）までの調整リスクを意識しておく必要があります。
4．フィボナッチ水準×オプション建玉集中ストライクの突き合わせ
ここまでの各時間軸のフィボナッチ水準と、別紙1・別紙2のオプション建玉集中ストライクを突き合わせますと、いくつかの水準で明確な一致が見られます。まず上値方向では、4時間足の11.8％戻し水準である70,999円が、標準オプションのコール71,000円（建玉1,873枚）およびミニオプションのコール71,250円（建玉583枚、本日+283枚の急増）とほぼ重なっており、この71,000円前後は今週にかけて最も強く意識される上値の抵抗帯であると判断できます。加えて日足の直近高値圏に近い72,000円（標準コール2,611枚）、73,000円（同2,341枚）、75,000円（同3,156枚）も、6月高値73,758円へ向かう過程での節目として機能しやすい水準です。
下値方向では、1時間足の61.8％戻し水準（66,781円）が標準プット67,000円（建玉2,482枚、本日+213枚）とほぼ一致しており、また4時間足の23.6％戻し水準（68,240円）は標準プット68,000円（建玉2,185枚）およびミニプット66,000円・64,000円の壁とも近接しています。さらに1時間足の50％戻し水準（68,113円）は、心理的な節目である68,000円のプット・コール双方の建玉が集中する価格帯とも重なっており、直近の値固めゾーンとして機能しやすいと考えられます。日足の11.8％戻し水準（68,639円）についても、69,000円のプット・コール双方の建玉（プット1,162枚、コール1,604枚）に近く、この68,600円～69,000円のゾーンが、日足・週足規模での「攻防ライン」として引き続き重要になってくるとみられます。
やや下方の水準としては、1時間足76.4％（65,132円）およびそれに近い標準プット65,000円（建玉3,641枚）、ミニプット65,000円（建玉853枚）が一致しており、仮に調整が深まった場合はこの65,000円処が二段目の支持帯として意識されやすくなります。さらに深い調整となった場合、1時間足88.2％（63,800円）や日足23.6％（63,519円）に近い標準プット63,000円（建玉3,869枚、本日+987枚の急増）が、直近で最も新規の建玉が積み上がった防衛ラインとして機能する可能性が高いと考えられます。
以上を総合しますと、オプション市場が明確に意識している価格帯は、上値については71,000円前後（4時間足11.8％と標準・ミニ両方のコール建玉の集中）、下値については67,000円前後（1時間足61.8％と標準プットの建玉集中）および63,000円前後（本日最大の新規プット買いが入った防衛ライン）の三点に整理することができます。
5．シナリオ分析
＊アップシナリオ＊
本日確認された各時間軸のチャートとオプション建玉の状況を踏まえますと、上昇シナリオの起点は、まず15分足レベルで直近レンジ上限である69,700円処を明確に上抜けることです。これをクリアした場合、1時間足の38.2％戻し水準（69,445円）は既に通過していることになり、次の目標は心理的節目でもあり本日建玨の急増が確認された70,000円～70,250円のゾーンとなります。このゾーンは標準オプションのコール70,000円（建玉3,224枚）と本日急増した70,250円（同629枚、前日比+617枚）が重なる価格帯であり、ここを通過する際には一時的にコールの売り圧力（ディーラーのデルタヘッジに伴う戻り売り）を受けやすいものの、仮に強い買い需要でこれを吸収できれば、その後はコールの薄いゾーンに入るため値動きが加速しやすくなります。次の抵抗は4時間足の11.8％戻し水準であり、かつ標準・ミニ両オプションのコール建玉が集中する71,000円～71,250円です。ここは今週のSQ（8月20日）に向けてディーラーが意識しやすい「ピン」候補の一つでもあり、週後半にかけてこのゾーンでの攻防が一つの見どころとなります。71,250円を明確に上抜けた場合は、次の節目である72,000円（標準コール2,611枚）、73,000円（同2,341枚）を経て、日足レベルでの最大の目標である6月高値73,758円の更新まで視野に入ってきます。プット優位の建玉構造ゆえに、上昇が加速した場合はプットの買い戻し（ショートカバー）や新規のヘッジ解消を伴う一段高（いわゆる踏み上げ的な動き）が発生しやすい点も、このシナリオの後押し材料として意識しておくべきです。ただし4時間足ストキャスティクスが既に87台と過熱していることから、一本調子の上昇よりも、71,000円処での小休止を挟みながら段階的に切り上がる展開が現実的と考えられます。
＊ダウンシナリオ＊
下落シナリオについては、まず15分足でのレンジ下限である68,500円を割り込むことが最初のトリガーとなります。ここを下抜けた場合、次に意識されるのは1時間足50％戻し水準（68,113円）および4時間足23.6％戻し水準（68,240円）が重なる68,000円～68,200円の心理的節目です。この価格帯は標準プット68,000円（建玉2,185枚）に加え、日足11.8％戻し水準（68,639円）を割り込んだことを意味するため、直近の上昇トレンドに対する最初の警戒シグナルとなります。ここでの下げ止まりが確認できない場合、次の防衛ラインは1時間足61.8％戻し水準（66,781円）と重なる標準プット67,000円（建玉2,482枚、本日+213枚の増加）、およびミニプット66,000円（同953枚）が位置する66,700円～67,000円のゾーンです。このゾーンはプットの建玉が厚く、下落局面ではディーラーの買いヘッジ（プットショートのデルタヘッジとしての先物買い）が下支えとして働きやすいため、一定の反発が期待できる水準でもあります。仮にこのゾーンも下抜けた場合は、1時間足76.4％（65,132円）付近の65,000円（標準プット3,641枚）、さらに本日最大の新規プット買いが入った63,000円（同3,869枚、前日比+987枚）が最終的な防衛ラインとして機能する可能性が高く、日足23.6％戻し水準（63,519円）ともほぼ一致します。この63,000円を明確に下抜けるような事態になれば、7月安値圏（59,000円台後半～60,000円台）への調整も改めて視野に入ってきますが、現状の建玉分布や日足ストキャスティクスがまだ中位圏にあることを踏まえると、そこまでの深押しは現時点ではメインシナリオとは考えにくく、あくまで急変時のリスクシナリオとして位置づけるのが妥当です。
＊レンジシナリオ＊
最後にレンジシナリオですが、今週のミニオプションSQ（8月20日木曜）に向けては、上値抵抗帯である71,000円前後（標準コール71,000円・ミニコール71,250円）と、下値支持帯である67,000円前後（標準プット67,000円・ミニプット66,000円台）に挟まれた67,000円～71,000円のレンジ内で方向感を探る展開が、現状のデータからは最も蓋然性が高いシナリオと考えられます。15分足・1時間足ともに移動平均線が収れんしつつあり、明確なトレンド方向が定まっていないこと、また4時間足のストキャスティクスが過熱圏にある一方で日足はまだ中位圏という時間軸間の温度差があることも、このレンジシナリオを支持する材料です。SQに向けてはミニオプションの建玉がストライクごとに積み上がっていく過程で、いわゆる「マグネット効果」（現値がオプションの厚い建玉ゾーンに引き寄せられる動き）が働きやすく、69,000円～70,000円処、すなわち本日建玉が急増した69,750円・70,000円・69,000円のコール建玉集中ゾーンに収れんしていく可能性も相応にあります。この場合、SQ通過後の来週にかけて改めて方向性が明確化し、71,000円を上抜ければアップシナリオへ、67,000円を下抜ければダウンシナリオへと移行する分岐点になるとみられます。したがって今週については、67,000円～71,000円のレンジを軸に、69,000円～70,000円処を中心とした値固めが進みやすい一週間になると推測いたします。
