［ニューヨーク ３０日 ロイター］ – 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長は３０日、ＦＲＢはプライベートクレジット部門の動向を注視しているものの、現時点では金融システム全体を崩壊させるような問題はないとの見方を示した。
パウエル議長はハーバード大学でのイベントで「リスクを軽視している印象を与えるような発言はしたくない」とした上で、「銀行システムとの関連性や連鎖的な危機につながる可能性のある要因を探しているが、今のところ、そうした兆候は見られない」と述べた。
その上で、不透明な金融セクターが現在直面しているいくつかの問題について、「損失を被る人もいるだろうが、より広範なシステミックな問題になる要素は見られない」と指摘。プライベートクレジットについては「非常に大きな資産プールのごく一部に過ぎず、われわれは非常に注意深く監視している」とし、規制当局もこの問題に取り組んでいると述べた。
今回の発言は、ジェローム・パウエル（米連邦準備制度のトップ）が、いま市場で注目されている「プライベートクレジット」のリスクについて、かなりバランスを取った見解を示したものです。結論から言うと、「注意はしているが、今すぐ金融危機になる状況ではない」という立ち位置です。
以下、状況を整理してわかりやすく解説します。
■ そもそも何が問題視されているのか
今回のテーマである「プライベートクレジット」は、銀行以外の金融機関（ファンドなど）が企業に直接お金を貸す仕組みです。
近年、この市場は急拡大していて、
・銀行規制の強化で貸しにくくなった資金を肩代わり
・高金利環境でも資金需要がある企業への貸し出し増加
といった背景があります。
その結果、
「規模が大きくなりすぎてリスクでは？」
という懸念が出ているわけです。
■ パウエル発言のポイント
パウエル議長の発言は、3つに分けると理解しやすいです。
① リスクは認識している
・「リスクを軽視するつもりはない」と明言
・銀行とのつながり（連鎖リスク）を調査中
つまり、「危険性の芽は見ている」という姿勢です。
② ただし現時点では危機ではない
・金融システム全体に波及する兆候はない
・連鎖的な崩壊リスクも現状では確認されていない
ここが一番重要で、
「リーマンショック級ではない」という判断です。
③ 一部損失は起きる可能性
・個別では損失が出る可能性はある
・しかし“システミックリスク”にはならない見込み
つまり、
「局所的な火事はあり得るが、全焼にはならない」
というイメージです。
■ なぜ今、問題になっているのか
背景には3つの構造的な要因があります。
・金利上昇
高金利により企業の返済負担が増加
→ デフォルト（債務不履行）リスク上昇
・規制の外にある市場
銀行と違い規制が比較的緩い
→ リスクの把握が難しい（＝不透明）
・規模の急拡大
数兆ドル規模に拡大
→ 無視できない存在に
■ 本当のリスクはどこか（重要）
パウエル発言の裏を読むと、警戒ポイントはここです。
① 銀行との“間接的なつながり”
直接ではなくても、
・融資の一部を銀行が関与
・ファンドに銀行資金が流入
などを通じて、リスクが伝播する可能性があります。
② 流動性リスク
プライベートクレジットは
・すぐ売れない（流動性が低い）
→ 市場不安時に一気に価格が崩れる可能性
③ 景気悪化との組み合わせ
景気後退が来ると、
・企業の倒産増加
・貸し倒れ増加
→ 一気に問題化する可能性
■ 市場への影響（投資視点）
現時点での意味合いは次の通りです。
・短期的
安心材料に近い
→ 「すぐ危機ではない」というメッセージ
・中期的
火種は残る
→ クレジット市場の監視強化
・長期的
次の金融不安の震源地候補の一つ
→ 特に景気後退時に要注意
■ まとめ
今回の発言を一言でいうと、
・リスクは確実に存在している
・ただし今はコントロール可能な範囲
・本格的な問題化は景気次第
という状態です。
