CME Groupが公開している日本円オプションのVOI（Volume/Open Interest）データを、8月21日分と8月19日分の2営業日で比較しながら見ていく。今回のデータで最も目を引くのは、158.73円（CME Strike 6300）に建玉が突出して積み上がっている構図と、同じ158.73円のPutが2営業日で7,210枚から5,237枚へと大きく減少した点だ。
USD/JPYスポットは158.96円（2026年8月21日時点、TradingEconomics参照）。158.73円はこのスポットからわずか0.23円（0.14%）の距離にある。
1．CMEドル円オプション市場の現在の状況
8月21日時点の全限月合計で見ると、最大の建玉を抱えるのはSEP26限月（Monthly）で、Call 42,245枚・Put 38,319枚、合計80,564枚と全体の過半を占めている。原資産である円先物SEP26限月自体もAt Close建玉382,072枚（Total Volume 162,688枚）とフロントマンスとして最大であり、オプション側の建玉集中と整合的な動きだ。
| Expiration | Type | Call OI | Put OI | Total OI | Put/Call Ratio |
|---|---|---|---|---|---|
| SEP 26 | Monthly | 42,245 | 38,319 | 80,564 | 0.91 |
| DEC 26 | Monthly | 20,730 | 15,783 | 36,513 | 0.76 |
| OCT 26 | Monthly | 12,249 | 17,359 | 29,608 | 1.42 |
| AUG 26 | Weekly計 | 15,241 | 4,146 | 19,387 | 0.27 |
| NOV 26 | Monthly | 7,405 | 5,250 | 12,655 | 0.71 |
| MAR 27 | Monthly | 2,312 | 1,040 | 3,352 | 0.45 |
| JAN 27 | Monthly | 1,644 | 440 | 2,084 | 0.27 |
| MAY 27 | Monthly | 1,978 | 3 | 1,981 | 0.00 |
| FEB 27 | Monthly | 578 | 405 | 983 | 0.70 |
| JUN 27 | Monthly | 98 | 877 | 975 | 8.95 |
2．満期別のCall / Put建玉
限月別Total OIのランキングはSEP26（80,564枚）、DEC26（36,513枚）、OCT26（29,608枚）と続く（上表参照）。Put/Callレシオで見るとOCT26が1.42倍とPut優勢、逆にAUG26のWeekly合算は0.27倍とCall優勢の構図になっている。JUN27はPut/Callレシオこそ8.95倍と突出しているが、OI絶対水準は975枚と薄商いの限月である点には注意したい。
3．主要Monthly Optionsの詳細分析
SEP26 MonthlyのStrike別に見ると、Call側の最大建玉は156.25円（Strike 6400）の5,226枚、Put側の最大建玉は158.73円（Strike 6300）の5,237枚。この2つのStrikeを軸に、155円台後半から161円台にかけて厚い建玉層が形成されている。
| Strike | USD/JPY | Call OI | Call OI Change(CME) | Put OI | Put OI Change(CME) | Total OI |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 6300 | 158.73 | 2,230 | +2 | 5,237 | +35 | 7,467 |
| 6250 | 160.00 | 993 | -32 | 5,017 | +105 | 6,010 |
| 6400 | 156.25 | 5,226 | +2 | 521 | +10 | 5,747 |
| 6200 | 161.29 | 721 | 0 | 4,826 | +10 | 5,547 |
| 6350 | 157.48 | 4,417 | +26 | 1,455 | -33 | 5,872 |
| 6450 | 155.04 | 2,475 | +12 | 170 | 0 | 2,645 |
| 6500 | 153.85 | 3,289 | +108 | 8 | 0 | 3,297 |
| 6100 | 163.93 | 49 | 0 | 3,568 | 0 | 3,617 |
4．Weekly Optionsの特徴
Weekly Optionsでは、AUG26限月のFriday Week3（合計7,578枚）とWednesday Week4（合計7,048枚、うちCallが6,678枚）が目立つ。特にWednesday Week4はCall偏重が顕著で、Put/Callレシオは0.06倍にとどまる。
| OptionType | Expiration | Call OI | Put OI | Total OI |
|---|---|---|---|---|
| Weekly Friday Week 3 | AUG 26 | 5,098 | 2,480 | 7,578 |
| Weekly Wednesday Week 4 | AUG 26 | 6,678 | 370 | 7,048 |
| Weekly Friday Week 4 | AUG 26 | 2,914 | 852 | 3,766 |
| Weekly Friday Week 2 | SEP 26 | 2,700 | 637 | 3,337 |
| Weekly Monday Week 2 | SEP 26 | 2,425 | 50 | 2,475 |
| Weekly Wednesday Week 1 | SEP 26 | 437 | 902 | 1,339 |
なお、Weekly各区分の正確な満期日（暦日）はCME公開データからは特定できないため、ここでは「何週目のWeekly」という単位での把握にとどめている。
5．Strike別の最大建玉
全限月を横断してCall+Putを合算したTotal OIランキングでは、158.73円が首位に立つ。
| 順位 | Strike | USD/JPY | 合算Total OI |
|---|---|---|---|
| 1 | 6300 | 158.73 | 19,537 |
| 2 | 6200 | 161.29 | 14,544 |
| 3 | 6400 | 156.25 | 13,169 |
| 4 | 6450 | 155.04 | 13,083 |
| 5 | 6500 | 153.85 | 12,291 |
| 6 | 6250 | 160.00 | 9,860 |
| 7 | 6350 | 157.48 | 9,839 |
| 8 | 6100 | 163.93 | 9,592 |
| 9 | 6550 | 152.67 | 6,856 |
| 10 | 6000 | 166.67 | 6,249 |
158.73円〜161.29円のレンジに上位陣が集中しており、この価格帯全体がドル円市場で意識されやすいゾーンと言える。
6．OI Changeから見えるポジション変化
CME公表のChange欄と、8/19ファイルとの比較で算出したFile-to-File差分を分けて見ると、最大の変化は158.73円Putで、7,210枚から5,237枚へ2営業日で1,973枚（-27.4%）減少している。
| Strike | CallPut | Prior OI(8/19) | Current OI(8/21) | File-to-File Change |
|---|---|---|---|---|
| 6300 (158.73) | Puts | 7,210 | 5,237 | -1,973 |
| 6450 (155.04) | Calls | 2,074 | 2,475 | +401 |
| 6375 (156.86) | Calls | 246 | 470 | +224 |
| 6400 (156.25) | Calls | 5,075 | 5,226 | +151 |
| 6500 (153.85) | Calls | 3,213 | 3,289 | +76 |
| 6600 (151.52) | Calls | 1,665 | 1,525 | -140 |
これは同Strikeの建玉整理が進んだことを示すデータだが、OI減少を「売り」と断定することはできない。増加側では155.04円Call（+401枚）、156.86円Call（+224枚）、156.25円Call（+151枚）が続いており、155円台後半〜156円台のCallに継続的な資金流入が見られる。
7．ドル円の重要オプションゾーン
- Total OI集中ゾーン：153.85円～161.29円（Strike 6200〜6500）
- Call OI集中ゾーン：152.67円～156.25円（Strike 6400〜6550）
- Put OI集中ゾーン：158.73円～166.67円（Strike 6000〜6300）
- Gamma／GEX集中ゾーン：158.73円～160.00円（Strike 6250〜6300）
- OI増加ゾーン（File-to-File）：155.04円～156.86円のCall側で継続的な増加
8．Gamma分析
IV・正確な満期日がデータにないため、CMEの満期規則（限月の第3水曜日の2営業日前）から近似した残存日数（SEP26は約24日、2026/9/14頃と推定）と、IV8/10/12%の3シナリオでBlack-76モデルによる推定を行った。
| Strike | USD/JPY | Gamma @8% | Gamma @10% | Gamma @12% |
|---|---|---|---|---|
| 6300 | 158.73 | 0.1055 | 0.0957 | 0.0863 |
| 6250 | 160.00 | 0.1035 | 0.0933 | 0.0836 |
| 6350 | 157.48 | 0.0987 | 0.0895 | 0.0808 |
| 6200 | 161.29 | 0.0928 | 0.0828 | 0.0737 |
| 6400 | 156.25 | 0.0838 | 0.0766 | 0.0696 |
| 6450 | 155.04 | 0.0666 | 0.0601 | 0.0546 |
158.73円のGammaはIV10%で0.0957、160.00円で0.0933と、いずれもこの2Strikeで最大水準となっている。あくまでモデル推定値であり、実測のGamma・Deltaではない点に留意されたい。
9．GEX分析
Gamma×OIによるGross GEXは158.73円が最大。Call側を＋、Put側を－とする仮定でのSigned GEXも算出した（この符号はあくまで分析上の仮定）。
| Strike | USD/JPY | Call OI | Put OI | Call GEX | Put GEX | Total Gross GEX | Signed GEX |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 6300 | 158.73 | 2,230 | 5,237 | 213 | 501 | 714 | -288 |
| 6250 | 160.00 | 993 | 5,017 | 93 | 468 | 560 | -375 |
| 6350 | 157.48 | 4,417 | 1,455 | 395 | 130 | 526 | +265 |
| 6200 | 161.29 | 721 | 4,826 | 60 | 399 | 459 | -340 |
| 6400 | 156.25 | 5,226 | 521 | 400 | 40 | 440 | +360 |
| 6150 | 162.60 | 577 | 2,556 | 38 | 170 | 209 | -132 |
SEP26 Monthly全体（IV10%）ではTotal Gross GEX 約3,914、Signed GEX 約-441となり、Put側の建玉がやや優勢な計算結果となった。ただし、CME公開OIだけでは実際のディーラーポジションの売買方向は判別できない。
10．現在のドル円市場で意識されやすいStrike
Total OI・Gamma・現在値との近接性を総合すると、以下の水準が上位に挙がる。
| 順位 | Strike(USD/JPY) | 根拠 |
|---|---|---|
| 1 | 158.73円 | Total OI 19,537枚（全体最大）、Gamma最大、スポットまで0.23円 |
| 2 | 161.29円 | Total OI 14,544枚、Put優勢 |
| 3 | 156.25円 | Total OI 13,169枚、Call優勢 |
| 4 | 155.04円 | Total OI 13,083枚、File-to-Fileで増加継続 |
| 5 | 153.85円 | Total OI 12,291枚、Call優勢 |
11．Resistance / Support候補
- Support候補：153.85円〜156.25円（Call OI集中）
- Resistance候補：158.73円〜166.67円（Put OI集中）
ただし、これらは「巨大OI＝必ずSupport／Resistanceになる」というものではなく、あくまでオプション市場参加者に意識されやすい価格帯の候補として捉えるべきものだ。
12．今後注目すべきStrike
158.73円のPut OIが今回2営業日で大きく減少したことを踏まえ、この水準の建玉が今後さらに整理されるのか、あるいは再構築されるのかを継続的に追う必要がある。あわせて155円台後半〜156円台のCallで見られた継続的な建玉増加が、次回以降のファイルでも続くかどうかも重要な観察ポイントになる。
13．オプション建玉を相場分析に利用する際の注意点
CME公開VOIデータは、あくまで「オプション建玉の分布」を示すものであり、それ自体がドル円の方向性を断定する材料ではない。OI増加を新規の買い建てと決めつけたり、OI減少を売り決済と決めつけたりすることはできず、また今回示したGamma・GEXも、IVや正確な満期日が公開データに含まれていないため、複数の仮定に基づく推定値にとどまる。ディーラーがネットでロング・ショートいずれのガンマポジションを持っているかも、CME公開データのみからは判別できない。
14．まとめ
今回のCMEデータからは、158.73円が全ストライク中で最大のTotal OIとGamma集中を持ち、かつ現在のドル円スポット（158.96円、2026/8/21時点）のすぐ下に位置していることが確認できた。一方で同じ158.73円のPutは2営業日で大きく建玉が減少しており、この水準を巡るポジションの変化が進行中であることもうかがえる。今後はこのCMEデータを継続的に取得し、158.73円、160.00円、161.29円など今回浮かび上がった重要Strikeが、その後どのように変化していくのかを前日比・前週比で追跡し、ドル円オプション市場のポジション変化を継続的に分析していく。
USD/JPYスポット参照：TradingEconomics（2026年8月21日時点、158.9590円）。CMEデータ取得日時：ファイル名記載の2026/8/19・2026/8/21分（VoiDetailsForProduct）。Gamma/GEXはBlack-76モデルによる推定値（IV 8/10/12%シナリオ、満期日はCME規則からの近似）であり、実測値ではありません。
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